2024年，宇树正举行着C轮融资。杭州某机构的投资人John正在看过宇树BP之后，一边挑剔着“机械人做C端奈何或者跑得通”，顺手把质料丢正在一边。被他一同抛弃的尚有宇树的投资机缘，况且大致率是结尾一次上车机缘。

　　现下，John正接受着投资人最不肯面临的心灵严刑——踏空。就正在这个降生“AI六幼龙”的标杆都邑，某高级写字楼的投委会上又多了条拍烂的大腿。

　　本来John们不必过分自责，错过是投资务必面临的一课。况且宇树此日的起势之迅猛，大致是全豹人都没预见到的，以至囊括一经投资宇树的投资人。

　　旧年12月，宇树揭橥四足机械人震恐行业，同月亮相CES展大杀四方，并获得英伟达黄仁勋的盖印配合。1月DeepSeek爆火连带宇树正在内的杭州“AI六幼龙”走红，2月宇树机械人登上蛇年春晚，转手绢扭秧歌爆火出圈，成效了一波国民级缘分。

　　节后第一个来往日，二级率先给出响应，一波“宇树观点股”迎来涨停。位于杭州滨江区峰达创意园的宇树总部展厅迎来了一批又一批调研打卡，日日人满为患。民多最先好奇宇树和创始人王兴兴的扫数，囊括他的偏科。连宇树“90万年薪招算法工程师”的聘请都成了媒体的选题作品。

　　本认为这都够“顶”了，更意念不到的发作正在本周一，90年的王兴兴崭露正在第一排。至此，宇树科技的份量，改日的或者性，就已超越了一家C轮机械人明星企业的范围，改日变得弗成限量。

　　资金永世是最尖锐的。宇树的起势折射到一级市集的具象之一，即是老股被抢疯了。只是John们踏空宇树的缺憾很或者无法添补了。

　　究竟上，行动一家明星机械人企业，宇树的老股正在市情流转了起码半年以上。一个症结节点是旧年12月下旬，宇树揭橥了一则B2-W四足机械人的视频，显示了宇树机械人正在种种庞杂地形机动的行走、爬坡、后空翻、载物等等。惊人的技艺浮现刹那让宇树火出了圈，网友直呼“强到恐惧”。

　　不到2分钟的视频直接改写了业内对宇树的定位。之后，投资人对宇树机械人的评议不止是机械人赛道头部，酿成了“吊打特斯拉和波士顿动力”，预言宇树将是下一个大疆。

　　宇树的老股成了真正的抢手货。有老股FA显露，自宇树揭橥B2-W到春节之前的一个月光阴，前后共罕见十家投资方来了解宇树的老股份额，资方配景根基涵盖各个类型，除了美元基金、百姓币基金，尚有上市公司、市集化母基金、家族办公室等等。

　　值得玩味的是，这些资方普及对老股“价值不敏锐”。有锐意者直接开出100亿的溢价估值，而宇树旧年8月告终的C轮融资，投后估值如故80亿元。先前成交的一批老股估值表传正在60亿支配。

　　一位知爱人士走漏，宇树的老股目前一票难求，有点“奇货可居”的有趣。老股来往人士问遍了已取利构，“没一个肯卖”，合股人已被问得不厌其烦。有不舍弃的买方以至备好了居间用度，主动找上操盘过宇树融资的FA，结果仍旧空手而回。

　　个体号称“有货”的中心人士，来往要求开得相等苛刻，比方估值直接叫到120亿，况且务必先全款到账，或者明里私下表达了“念要份额可能，但要先出资做LP”的置换要求。

　　就正在上周，宇树对“告终新一轮C+融资”的表传做了“音书不实，只是老股让渡”的回应。但有据亲昵宇树的人士走漏，公司正正在规划新一轮融资，投前估值80亿，只是门槛足以劝退绝大大都潜正在资方：要么big name，或者带来营业。况且80亿估值是春节前的口径，估值是否水涨船高，暂未可知。

　　参照当年的优必选。2015年，优必选告终B轮估值，估值正在1亿美金支配，仅过去半年，优必选B1轮的融资估值就跳到了10亿美元。遵照招股仿单披露的巨大事务臆度，时刻的最大变量，即是优必选出动数百台机械人登上了2016年春晚，取得了极大的品牌溢价。

　　宇树正在蛇年春晚的出圈势头以至比当年的优必选强势、周至得多。最直观的一个市集响应，二级市集酿成了“宇树观点股”，间接持股宇树的上市公司和配合方都吃到了一波盈余。楷模如闭节轴承供应商长盛轴承，自旧年9月下旬至今涨幅超400%，春节之后连拉几个10cm涨幅超50%。

　　宇树老股的爆火，本来是有点异常的景象。这几年的老股市集，重假使字节、大疆、SheIn、幼红书几位老选手，画像是建设光阴久（均超十年），估值过千亿，有肯定上市预期的绝对巨头。

　　宇树和不久前“风很大”的摩尔线程是另一套画像。摩尔线年，老股受捧的缘由重要有两点：一是活动性，公司一经递表，有清楚的上市和退出预期；二是卡位的稀缺，技艺封闭配景下的“中国英伟达”国替标签。估值虽唯有250亿元，但前有市值一度打破3000亿的寒武纪打样，开展和回报空间都有设念。

　　宇树就更另类了，一家建设于2017年、方才迈入独角兽的C轮企业，况且尚无清楚上市预期的发展期企业，老股抢疯只可从供需的角度去明白——机缘足够稀缺。

　　不止正在中国市集，宇树目前正在环球人形机械人赛道都数得上号，技艺浮现可能和波士顿、特斯拉掰手腕。正在2025年CES展上，宇树连样机都被发卖一空，并进入“黄仁勋苛选”——正在英伟达发表的环球人形机械人配合厂商中，宇树H1位列其一。

　　一个景象值得玩味。按表媒口径，美国正正在担心他们曾正在无人机范畴的铩羽或者正在机械人重演，宇树之于波士顿动力，就比如当年的大疆之于3D Robotics，铩羽的紧急缘由是“中心的缺失”——热衷于押注推倒性的遥远技艺，或成熟技艺的周围收益，却轻视了从实践室通往市集进程，成熟无缺的供应链系统和漫长的周围化造作的迭代进程。

　　这一点分明是中国企业擅长的。深圳一经跑出了大疆，凭低本钱吞没环球八成消费无人机市集份额。宇树当前的画风高度好像，一个业内宣传的数字是，宇树四足机械人正在环球的市集份额一经到达60-70%。

　　固然不乏少许质疑声响，比方宇树面向大学和科研院所的发卖占比过高，但这隐藏不了宇树压服性的角逐力——惊人的本钱驾御。波士顿动力狗的售价正在5-10万美元，而宇树四足机械人起步价只消1500美元。有“硅谷先知”称呼的A16Z创始人笼络创始人Marc Andreessen正在比来一次访道评议宇树：这将是一个真正的拉锯战...借使中国高兴以1万或2万美元的价值造作机械人，咱们可能添置十亿个。

　　目前看来，理念和实际离得并不远。宇树Go2四足机械人售价9997元起，人形机械人G1是只消9.9万起。

　　2023年只用3个全人员工花半年就做出H1机械人的宇树，目前一经完毕了自帮量产并跑通了贸易化和剩余，业内唯一份，直接与尚正在研发热钱的同业拉开了赛程。

　　亲昵宇树老股的人士走漏了一组惊人的数字，2023年、2024年，宇树的营收离别正在2亿和4亿支配，净利润则离别正在1000万到7000万支配。

　　这正在很大水平疏解了投资人对宇树老股的“估值不敏锐”。目前投资人对100亿老股估值普及给与，对宇树改日的预测是“300亿到500亿不算过分，800亿以至更高”。暂且拿“人形机械人第一股”优必选做个参照，年头受股东减持和拘束层振动影响，优必选的市值目前回落至340亿港元支配，高点一度打破过1000亿港元。

　　不管出于FOMO心绪、活动性的思量，如故机械人赛道的卡位计谋，头部的宇树是最值得押注的企业之一。新股老股只是技巧，上车才是宗旨。

　　当这扫数再叠加上春晚带来的国民级品牌影响力，“杭州六幼龙”的言道势能，以及2月17日王兴兴的出席并措辞，这波势能和江湖职位一经远超一家C轮科技草创企业的设念。

　　宇树老股的爆火，拓宽了少许过往老股来往的畛域。背后或者还藏着一个趋向，接下来一级市集的老股成交或者会迎来一个幼岑岭。

　　凭据是，生意两边的志愿都正在大幅提拔。这里暂不道字节、大疆、幼红书以及宇树这类明星老股，这是恒久安谧的卖方市集。GP的退出压力是逐年累积的，一组业内宣传的数字是，VC/PE基金积存的待退出资产有13万个项目，1.4万家公司——这是个买方市集。

　　投资机构对S基金、老股退出的祈望这几年就没断过，只是S基金的成交量堪忧。不止一位S基金投资人走漏，过去一年，出于资产普及缩水、估值难以弥合、生意方难以般配等要素，S基金二手份额的本质成交量“昏暗”，很或者唯有2023年一半支配。

　　老股成交的动力反而更大。一个好项目往往是，早期投资人打个三折很或者尚有两三倍DPI。正在LP逼GP退出的节点，“拿到上市”不再是恒久主义的普及审美。

　　一位投老股的投资人走漏，目前一线基金对老股来往的状貌空前未有的主动：他们会直接给到一个portfolio列表，每家数百个项目，直言“看上哪个随意挑”。

　　创始人看待老股来往的立场也比并购卖身更有动力。当前资产价值正正在回落到合理秤谌，老股来往有机缘完毕三赢：老投资人取得DPI、创始人解任回购职守、新投资人取得扣头。

　　但正在买方市集，买方的变革才组成真正的变量。目前一级机构正面对动手的压力，一个市集共鸣是，25年全面市集动手会比24年再生动。正在资产荒的存量配景下，消解动手压力的出口之一即是老股。

　　GP普及显露正在看老股，也有把老股行动计谋一环的。旗子显明的比方江远投资，2024年告终4亿美元十年期的基金募资 ，不久前公然荒布了“摘星规划”，接办医疗和科技的老股项目，合股人走漏“刹那收到了海量项目”。这一计谋的考量不全然是动手压力，而是手握长钱，有“拿光阴换空间”的价格。

　　一位家族办公室卖力人走漏，自旧年不再加码做LP，转向二级和海表投资，国内只看老股，这一计谋正在家办圈“很有普及性”。尚有某大型表资母基金，曾投过数十家GP，25年的计议是只加码浮现好的存量GP，以及优质老股，不再新投项目。

　　但为什么说幼岑岭只是“或者”。一方面掣肘于生意方般配、订价等成交难度，症结正在于，可成交老股的比例并不高，条件你得是个优质项目。按业内人士评估，这一比例很或者只占满堂portfolio的10%支配——与符团结购的项目比例大致肖似，只是局限的机缘计谋。

　　消费，是行动个其它人的一种手脚，主体依旧是人自身。但消费主义社会的消费者的主体性来自购物采取，也即是用你添置的东西，来表达你的身份。是一种符号性的表达：“我能买得起XX商品”则意味着通过这一商品品牌的符号道理，让自身进入到一个处于较高社会职位的集团之中。同时，对高级位商品的添置，也是使自身解脱一种低位集团的进程。它一经不是为了真正的行使了。

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